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需求弱,生产落——实体经济观察第40期(海通宏

时间:2017-10-27 20:30 作者:admin 点击:

         电力:10月各旬发电耗煤增速拾级而下,工业增速或趋下行

        

         需求弱,生产落——实体经济观察第40期(海通宏观姜超、于博、陈兴) 摘 要 10月以来,经济整体呈现出需求降温、生产回落、价格趋稳的景象

        终端地产、汽车需求略有改善,但仍较低迷,与工业生产高度相关的发电耗煤则是逐旬下滑,而国内生资价格则趋于稳定

        整体来看,4季度经济开局不温不火,鲜有亮点

         9月全国地产销量增速转负,而高频数据显示10月主要44城地产销量依然偏低

        在房贷利率上行、消费贷监管趋严、地产调控力度不减的背景下,短期内地产销量或难见起色

        而随着地产新开工持续走弱、土地购置高增不再,地产投资也将迎来趋势性下行

        地产降温对经济的拖累将在4季度逐步体现

         需求:下游地产仍弱,乘用车弱改善,家电外强内弱,文娱回暖

        中游钢铁、水泥偏弱,化工改善

        上游煤炭走弱,有色分化,交运仍弱

         价格:9月70城房价增速再降

        上周国内生资价格涨多跌少,国际油价继续反弹

         库存:下游地产、乘用车、家电库存回补

        中游钢铁、水泥、化工去库存

        上游煤炭回补、有色库存分化

         下游行业: 地产:9月70城房价增速再降,10月44城地产需求仍较羸弱

        9月70城房价同比增速继续下滑至6.4%,创16年8月以来新低,环比增速持平在0.2%

        9月地产销售量价齐跌,主因政策调控叠加房贷利率上行

        10月下旬前5天地产日均销量同比增速-18%,较中旬基本持平,而10月前25天日均销量同比增速-29%,较9月仅微幅回升,指向地产需求仍较羸弱

        上周十大城市地产存销比继续回升,百城土地成交面积回升且同比高增

        目前土地市场仍未降温,但租售并举政策下,房企购地由开发转为长持,购地高增持续性待察

         乘用车:10月第三周乘用车批零增速回升,需求有所回暖

        10月第三周乘用车批发、零售增速双双反弹至10.6%和3.2%,乘用车需求有所回暖

        从前三周数据看,批发增速4.2%、较9月回升,零售增速1.1%、继续下滑,需求整体仍是不温不火

        9月汽车经销商库存继续去化,库存系数创年内新低至1.21,而10月则是乘用车传统销售旺季,经销商库存或出现季节性回补,并带动批发改善

         家电:9月家电产量涨多跌少,出口全面回升,需求外强内弱

        9月三大白电产量增速涨多跌少,其中,空调产量同比增速略升至20.9%,洗衣机大升至10.3%,冰箱略降至14.2%,指向生产偏旺

        9月份,虽然限额以上家电类零售增速大幅回落,反映内需走弱,但三大白电出口增速全面回升,空调、冰箱、洗衣机出口同比增速分别为33.1%、10.7%和1.6%,均较8月上涨,表明海外需求强劲,也印证9月中国出口增速回升

        而生产旺、内需弱也令库存小幅被动回补

        

         文体娱乐:上周电影票房环比降幅收窄,同比依然高增

        上周电影票房收入7.82亿元,观影2306万人次,环比降幅分别收窄至-11.5%和-13.1%,同比增速分别为44.5%和33.5%,略有下滑但仍处高位

        国庆黄金档观影需求集中释放的透支效应逐步减弱,加之优质海外片来袭,电影市场缓慢回暖

        上周票房榜首为《王牌特工2》,上映3天录得票房2.6亿元,《羞羞的铁拳》和《天才枪手》单周票房也均破亿,紧随其后

         中游行业: 钢铁:上周钢价冲高回落,吨钢毛利仍高,开工率低位持平

        9月粗钢产销增速双双下滑,其中,粗钢产量增速回落至5.3%,表观消费量降至12.3%

        而2+26采暖季限产提前启动,令粗钢生产再度承压,10月以来高炉开工率持续回落,虽然上周持平至73.5%,但同比跌幅仍扩大至-7.3%

        上周钢价冲高回落,虽然环保限产带来的供给收缩对钢价形成支撑,但终端需求渐冷,令钢价未能突破前期高点

         水泥:上周全国水泥均价再涨,库容比微降但仍处同期低位

        上周全国水泥均价延续上扬趋势,环比较前一周上升0.4%

        受阶段性降雨影响,下游需求表现平平

        但市场价格仍保持惯性上涨

        预计后期雨水减少后,下游需求或将恢复

        分地区看价格,上海、浙江和江苏是主要上涨地区,除华东地区价格继续上调外,其它地区以稳为主

        上周全国水泥企业库容比微降至62.7%,仍处同期低位

         化工:上周化纤产业链价格升、开工率降,涤纶POY去库存

        上周化纤产业链产品价格PTA、聚酯切片、涤纶长丝POY全线回升,主因上游油价保持上涨态势,下游织造需求略有回暖

        而需求改善也令江浙织机涤纶POY库存天数回落至8.5天

        但受前期需求较弱影响,PTA产业链生产意愿偏弱,上周PTA产业链负荷率全面下降

        9月工业用电量增速回升至5%,印证9月工业增加值增速反弹

        10月上、中旬6大发电集团耗煤同比增速小幅回落,下旬前6天日均耗煤增速更是大幅下滑至5.7%,并创7月以来单旬增速新低

        而10月前26天发电耗煤增速20.7%,也较9月回落,反映前期工业反弹基础不牢,预示10月工业增速或趋下行

         上游行业和交运: 煤炭:上周煤价涨跌平互现,电厂库存回升,钢厂库存去化

        上周煤炭价格涨跌平互现,其中秦皇岛港煤价格继续上涨,维持高位运行

        10月下旬发电耗煤增速明显回落,电厂煤炭库存被动回补,库存天数回升至16天,而煤炭价格高企也使电厂补库意愿减弱,动力煤价格走平

        上周钢厂库存微降至14天,但生产意愿仍偏弱,印证高炉开工率低位持平、限产压力仍大,需求偏弱也令焦煤价格微降

         有色:上周铜价上涨、铝价再降,铜库存升、铝库存降

        上周基本金属价格涨少跌多

        铜表现抢眼,铜价继续冲高,主要受罢工扰动市场供应、经济数据尚可及对海外废铜进口政策收紧等多因素影响

        而随采暖季渐进,限产政策影响逐步显现,铝价有望在短期调整后重回上行通道

         大宗商品:上周原油价格上行,CRB指数续升,美元指数再降

        上周油价受中东地缘政治紧张局势升温主导,保持上涨势头,美国飓风对产量影响延续,OPEC或将继续延长减产协议,均对原油价格构成高位支撑

        上周美元指数再降

        但美国2018财年预算案获批,特朗普推动的税改迈出重要一步,对美元构成利好,近期美联储主席人选的确定将是影响美元走势的重要扰动因素

         交通运输:9月国家铁路货运量增速回落,上周BDI 升、CCFI降

        9月全国、国家铁路货运量增速均较8月回落,其中国家铁路货运量同比增速降至8.3%,反映9月工业增速反弹基础不牢

        上周BDI指数上升

        近期煤炭以及澳大利亚、巴西铁矿石发货总量走高,代表铁矿石运输主力的海岬型散货船运价指数大幅上涨,推动BDI指数持续上涨,而四季度为海运传统淡季,指数面临回调压力

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文章转载自:http://business.sohu.com/20171027/n520111072.shtml

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